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小議建筑企業(yè)的資本運(yùn)作
發(fā)布日期：2009-09-10
小議建筑企業(yè)的資本運(yùn)作
資本經(jīng)營(yíng)屬于外部交易型的資本戰(zhàn)略擴(kuò)張。企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主要手段是通過(guò)吸收外來(lái)資本進(jìn)行有效的投資、兼并、收購(gòu)和重組，從而推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建筑企業(yè)要做大做強(qiáng)離不開(kāi)資本運(yùn)作。本文分析了當(dāng)前建筑企業(yè)資本運(yùn)作的困境，提出了解決策略，并以中國(guó)鐵建為例進(jìn)行實(shí)證分析。
建筑企業(yè)資本運(yùn)作的困境
一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈中標(biāo)難
從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，建筑企業(yè)的利潤(rùn)水平較低，凈利率更是低得驚人。2007年大部分建筑行業(yè)上市公司的凈利率在2%~3%，與大多數(shù)上市公司的凈利率水平相比，差距非常大。絕大多數(shù)企業(yè)都面臨因生產(chǎn)任務(wù)不足被迫放棄施工的狀況，從而導(dǎo)致企業(yè)不顧一切地低價(jià)競(jìng)標(biāo)、盲目而不計(jì)后果地墊資承包等。
除此之外，一些投資方把施工單位材料供應(yīng)牢牢控制在自己手中，企業(yè)的盈利空間被進(jìn)一步壓縮。投資方在合同中明確規(guī)定，主要材料（往往是有錢可賺的材料）由投資方自己供應(yīng)，或由投資方指定供貨商供應(yīng)。這樣，施工企業(yè)就沒(méi)有什么利潤(rùn)可賺，利潤(rùn)微乎其微。
二、資金周轉(zhuǎn)困難重重
資金周轉(zhuǎn)困難體現(xiàn)在墊資施工經(jīng)營(yíng)難、工程竣工撤場(chǎng)難等方面。一些建設(shè)單位利用建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的有利時(shí)機(jī)，要求施工企業(yè)墊資建設(shè)。施工企業(yè)部分或全額墊資進(jìn)行工程建設(shè)，一方面造成了自身資金緊張，再無(wú)流動(dòng)資金承包其他工程；另一方面，這類建設(shè)單位往往不能按時(shí)劃撥資金，甚至故意拖延結(jié)算時(shí)間。施工企業(yè)墊資建設(shè)了工程，卻拿不到工程款，從而陷入進(jìn)退兩難的境地。另外，巨額應(yīng)收賬款造成企業(yè)現(xiàn)金流量緊張，企業(yè)無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)。有些企業(yè)只能依靠銀行貸款過(guò)日子，而貸款利息又不斷升高，給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。
三、管理不善陷入資金困境
從一些施工企業(yè)的資金使用情況來(lái)看，建筑行業(yè)資金使用率低，虧損額較大。許多建筑企業(yè)不同程度地存在著購(gòu)置設(shè)備、材料靠拉關(guān)系、搞回扣等不正之風(fēng)，造成材料價(jià)格偏高。有的經(jīng)營(yíng)者為了升職或連任，忽視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和國(guó)家利益，急功近利，開(kāi)支無(wú)計(jì)劃，導(dǎo)致企業(yè)資金日趨緊張，無(wú)法擺脫資金匱乏的困境。
解決資本運(yùn)作問(wèn)題的策略
1.銀企聯(lián)盟戰(zhàn)略
缺少資金和融資能力弱是長(zhǎng)期以來(lái)制約我國(guó)建筑企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的重要因素。
企業(yè)籌措資金的重要方法之一是建立銀企聯(lián)盟，效仿西方發(fā)達(dá)國(guó)家建筑企業(yè)的發(fā)展道路，推進(jìn)銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的融合，以財(cái)團(tuán)的金融資本支持承包企業(yè)的發(fā)展。建筑企業(yè)依托金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)外的融資優(yōu)勢(shì)，可以在一定程度上增強(qiáng)企業(yè)的投融資能力。借助于金融機(jī)構(gòu)提供的貸款、擔(dān)保、結(jié)算、咨詢等服務(wù)，建筑企業(yè)可以增強(qiáng)自身在投標(biāo)中的競(jìng)爭(zhēng)力，增大奪標(biāo)的概率，并有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略
一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)對(duì)具有優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營(yíng)鏈條的縱向和橫向拓展業(yè)務(wù)的深度和廣度，從而擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)大發(fā)展。多元化戰(zhàn)略是指企業(yè)為了避免業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)入其他產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。建筑企業(yè)按照多元化戰(zhàn)略應(yīng)承接多種形式的對(duì)外承包工程，從目前的單一服務(wù)型企業(yè)，發(fā)展為能夠提供多元化服務(wù)、有相當(dāng)高的技術(shù)和管理水平的綜合性承包工程企業(yè)。
3.資本結(jié)構(gòu)重組
閑置資產(chǎn)不僅占用了企業(yè)有限的資金，而且降低了企業(yè)的利潤(rùn)率。所以在進(jìn)行閑置資產(chǎn)盤活的過(guò)程中，要拋棄出售國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)就是國(guó)有資產(chǎn)流失的錯(cuò)誤觀念。
資本流動(dòng)要求擺脫所有制的束縛，在更大范圍、更深層次上實(shí)現(xiàn)流動(dòng)和重組。大型建筑企業(yè)優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，應(yīng)重點(diǎn)進(jìn)行股份制改造，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，必須在合法可行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。
四、實(shí)證分析建筑企業(yè)的資本運(yùn)作
以上市公司中國(guó)鐵建資本運(yùn)作的優(yōu)缺點(diǎn)為例，進(jìn)一步分析我國(guó)建筑企業(yè)資本運(yùn)作的操作方法和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。中國(guó)鐵建是中國(guó)特大型綜合建設(shè)集團(tuán)，2006年、2007年連續(xù)入選世界500強(qiáng)企業(yè)名單，其業(yè)務(wù)范圍遍及世界60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
1.銀企聯(lián)合改善融資狀況
中國(guó)鐵建2008年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，中國(guó)鐵建持有無(wú)限售條件流通股的前10名均為銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，總計(jì)21.33億股，占總股數(shù)的26.67%.銀企聯(lián)合可以提高企業(yè)的聲譽(yù)，借助金融機(jī)構(gòu)提供的貸款、擔(dān)保、結(jié)算、咨詢等服務(wù)增強(qiáng)企業(yè)在投標(biāo)中的競(jìng)爭(zhēng)力，并有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.多元化戰(zhàn)略
中國(guó)鐵建以工程承包、勘察設(shè)計(jì)咨詢?yōu)楹诵臉I(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)工業(yè)制造業(yè)務(wù)，并積極拓展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和物流等業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較2006年增長(zhǎng)11.99%，凈利潤(rùn)較2006年增長(zhǎng)110.24%，新簽合同額合計(jì)達(dá)2869.99億元。截至2007年末，未完工合同額合計(jì)3234.29億元。
由上述數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)鐵建實(shí)施了多元化戰(zhàn)略。在2007年新簽合同中，工業(yè)制造合同及其他業(yè)務(wù)合同涉及的資金合計(jì)17690.73億元，占總合同額的6.16%.中國(guó)鐵建的工業(yè)制造業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、保養(yǎng)大型養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備和鐵路軌道系統(tǒng)零部件等。中國(guó)鐵建在多元化戰(zhàn)略方面的經(jīng)驗(yàn)值得其他企業(yè)借鑒。
3.一體化戰(zhàn)略
除多元化戰(zhàn)略之外，中國(guó)鐵建還采用了縱向一體化戰(zhàn)略，尤其是前向一體化戰(zhàn)略。這樣不僅可以降低交易成本，還能充分享受來(lái)自建材市場(chǎng)的高利潤(rùn)回報(bào)，規(guī)避業(yè)主強(qiáng)供原材料造成的利潤(rùn)空間被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，我國(guó)建筑企業(yè)在資本運(yùn)作方面雖然取得了一定的成績(jī)，但面臨的問(wèn)題仍然不少。因此，在借鑒國(guó)外先進(jìn)運(yùn)作理念的同時(shí)，要注重結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際狀況，不斷完善建筑企業(yè)的資本運(yùn)作方式。 （中華建筑報(bào) 林益光 張雪靜） ②
資本經(jīng)營(yíng)屬于外部交易型的資本戰(zhàn)略擴(kuò)張。企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主要手段是通過(guò)吸收外來(lái)資本進(jìn)行有效的投資、兼并、收購(gòu)和重組，從而推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建筑企業(yè)要做大做強(qiáng)離不開(kāi)資本運(yùn)作。本文分析了當(dāng)前建筑企業(yè)資本運(yùn)作的困境，提出了解決策略，并以中國(guó)鐵建為例進(jìn)行實(shí)證分析。
建筑企業(yè)資本運(yùn)作的困境
一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈中標(biāo)難
從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，建筑企業(yè)的利潤(rùn)水平較低，凈利率更是低得驚人。2007年大部分建筑行業(yè)上市公司的凈利率在2%~3%，與大多數(shù)上市公司的凈利率水平相比，差距非常大。絕大多數(shù)企業(yè)都面臨因生產(chǎn)任務(wù)不足被迫放棄施工的狀況，從而導(dǎo)致企業(yè)不顧一切地低價(jià)競(jìng)標(biāo)、盲目而不計(jì)后果地墊資承包等。
除此之外，一些投資方把施工單位材料供應(yīng)牢牢控制在自己手中，企業(yè)的盈利空間被進(jìn)一步壓縮。投資方在合同中明確規(guī)定，主要材料（往往是有錢可賺的材料）由投資方自己供應(yīng)，或由投資方指定供貨商供應(yīng)。這樣，施工企業(yè)就沒(méi)有什么利潤(rùn)可賺，利潤(rùn)微乎其微。
二、資金周轉(zhuǎn)困難重重
資金周轉(zhuǎn)困難體現(xiàn)在墊資施工經(jīng)營(yíng)難、工程竣工撤場(chǎng)難等方面。一些建設(shè)單位利用建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的有利時(shí)機(jī)，要求施工企業(yè)墊資建設(shè)。施工企業(yè)部分或全額墊資進(jìn)行工程建設(shè)，一方面造成了自身資金緊張，再無(wú)流動(dòng)資金承包其他工程；另一方面，這類建設(shè)單位往往不能按時(shí)劃撥資金，甚至故意拖延結(jié)算時(shí)間。施工企業(yè)墊資建設(shè)了工程，卻拿不到工程款，從而陷入進(jìn)退兩難的境地。另外，巨額應(yīng)收賬款造成企業(yè)現(xiàn)金流量緊張，企業(yè)無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)。有些企業(yè)只能依靠銀行貸款過(guò)日子，而貸款利息又不斷升高，給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。
三、管理不善陷入資金困境
從一些施工企業(yè)的資金使用情況來(lái)看，建筑行業(yè)資金使用率低，虧損額較大。許多建筑企業(yè)不同程度地存在著購(gòu)置設(shè)備、材料靠拉關(guān)系、搞回扣等不正之風(fēng)，造成材料價(jià)格偏高。有的經(jīng)營(yíng)者為了升職或連任，忽視企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和國(guó)家利益，急功近利，開(kāi)支無(wú)計(jì)劃，導(dǎo)致企業(yè)資金日趨緊張，無(wú)法擺脫資金匱乏的困境。
解決資本運(yùn)作問(wèn)題的策略
1.銀企聯(lián)盟戰(zhàn)略
缺少資金和融資能力弱是長(zhǎng)期以來(lái)制約我國(guó)建筑企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的重要因素。
企業(yè)籌措資金的重要方法之一是建立銀企聯(lián)盟，效仿西方發(fā)達(dá)國(guó)家建筑企業(yè)的發(fā)展道路，推進(jìn)銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的融合，以財(cái)團(tuán)的金融資本支持承包企業(yè)的發(fā)展。建筑企業(yè)依托金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)外的融資優(yōu)勢(shì)，可以在一定程度上增強(qiáng)企業(yè)的投融資能力。借助于金融機(jī)構(gòu)提供的貸款、擔(dān)保、結(jié)算、咨詢等服務(wù)，建筑企業(yè)可以增強(qiáng)自身在投標(biāo)中的競(jìng)爭(zhēng)力，增大奪標(biāo)的概率，并有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略
一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)對(duì)具有優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營(yíng)鏈條的縱向和橫向拓展業(yè)務(wù)的深度和廣度，從而擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)大發(fā)展。多元化戰(zhàn)略是指企業(yè)為了避免業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)入其他產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。建筑企業(yè)按照多元化戰(zhàn)略應(yīng)承接多種形式的對(duì)外承包工程，從目前的單一服務(wù)型企業(yè)，發(fā)展為能夠提供多元化服務(wù)、有相當(dāng)高的技術(shù)和管理水平的綜合性承包工程企業(yè)。
3.資本結(jié)構(gòu)重組
閑置資產(chǎn)不僅占用了企業(yè)有限的資金，而且降低了企業(yè)的利潤(rùn)率。所以在進(jìn)行閑置資產(chǎn)盤活的過(guò)程中，要拋棄出售國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)就是國(guó)有資產(chǎn)流失的錯(cuò)誤觀念。
資本流動(dòng)要求擺脫所有制的束縛，在更大范圍、更深層次上實(shí)現(xiàn)流動(dòng)和重組。大型建筑企業(yè)優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，應(yīng)重點(diǎn)進(jìn)行股份制改造，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，必須在合法可行的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。
四、實(shí)證分析建筑企業(yè)的資本運(yùn)作
以上市公司中國(guó)鐵建資本運(yùn)作的優(yōu)缺點(diǎn)為例，進(jìn)一步分析我國(guó)建筑企業(yè)資本運(yùn)作的操作方法和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。中國(guó)鐵建是中國(guó)特大型綜合建設(shè)集團(tuán)，2006年、2007年連續(xù)入選世界500強(qiáng)企業(yè)名單，其業(yè)務(wù)范圍遍及世界60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
1.銀企聯(lián)合改善融資狀況
中國(guó)鐵建2008年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，中國(guó)鐵建持有無(wú)限售條件流通股的前10名均為銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，總計(jì)21.33億股，占總股數(shù)的26.67%.銀企聯(lián)合可以提高企業(yè)的聲譽(yù)，借助金融機(jī)構(gòu)提供的貸款、擔(dān)保、結(jié)算、咨詢等服務(wù)增強(qiáng)企業(yè)在投標(biāo)中的競(jìng)爭(zhēng)力，并有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.多元化戰(zhàn)略
中國(guó)鐵建以工程承包、勘察設(shè)計(jì)咨詢?yōu)楹诵臉I(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)工業(yè)制造業(yè)務(wù)，并積極拓展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和物流等業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較2006年增長(zhǎng)11.99%，凈利潤(rùn)較2006年增長(zhǎng)110.24%，新簽合同額合計(jì)達(dá)2869.99億元。截至2007年末，未完工合同額合計(jì)3234.29億元。
由上述數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)鐵建實(shí)施了多元化戰(zhàn)略。在2007年新簽合同中，工業(yè)制造合同及其他業(yè)務(wù)合同涉及的資金合計(jì)17690.73億元，占總合同額的6.16%.中國(guó)鐵建的工業(yè)制造業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、保養(yǎng)大型養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備和鐵路軌道系統(tǒng)零部件等。中國(guó)鐵建在多元化戰(zhàn)略方面的經(jīng)驗(yàn)值得其他企業(yè)借鑒。
3.一體化戰(zhàn)略
除多元化戰(zhàn)略之外，中國(guó)鐵建還采用了縱向一體化戰(zhàn)略，尤其是前向一體化戰(zhàn)略。這樣不僅可以降低交易成本，還能充分享受來(lái)自建材市場(chǎng)的高利潤(rùn)回報(bào)，規(guī)避業(yè)主強(qiáng)供原材料造成的利潤(rùn)空間被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，我國(guó)建筑企業(yè)在資本運(yùn)作方面雖然取得了一定的成績(jī)，但面臨的問(wèn)題仍然不少。因此，在借鑒國(guó)外先進(jìn)運(yùn)作理念的同時(shí)，要注重結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際狀況，不斷完善建筑企業(yè)的資本運(yùn)作方式。 （中華建筑報(bào) 林益光 張雪靜） ②
